有10多个周期性行业具有不同的消化能力。一般来说，第一个去库存行业包括：水泥、氮肥、钢铁、造纸、铅锌、焦炭、农药等。但从二级市场来看，水泥等行业已经明显消化了这一预期。
       去库存化一季度末或结束
       许多行业研究人员对去年第四季度以来企业的去库存努力也做出了乐观估计。他们的共识是，企业库存将在今年第一季度末见底。
       申银万国1月18日的最新观点是，库存调整所需的时间将在早期停产后大大缩短。在今年第一季度末和第二季度初左右，企业的分阶段库存调整将基本结束。
       自1953年以来，中国经历了9个完整的库存周期，平均持续时间为5.42000年。研究报告的分析师夏秦说：如果从2005年开始，2010年将是中国下一轮库存周期的底部。然而，由于企业削减库存的强度和速度非常强劲，正常库存周期所需的时间大大缩短。
       国泰君安战略分析师张秀琪也认为，最糟糕的情况已经过去，一些企业已经进入了合理的库存下降阶段。然而，他认为，这一去库存过程将持续到2010年。
       如何传导和解释去库存化？
       那么，哪些行业会率先走出阴影呢？这是一个全球性的问题，供需传导实际上与通胀传导相同。
       是什么导致库存积累，是什么导致库存消化？从投入产出表中可以清楚地看出，推动整个国民经济的港口主要是农业、基础设施建设、房地产、慢消费和必需消费。以周期性行业为主体，形成左图所示的四条主要产业链。
       库存消化的本质是重新实现供需平衡，因此去库存的力量来自两端：持续的有效需求或行业的生产限制。事实上，本周市场的基础是需求和供应的初步弱平衡，其解释的逻辑主要是基于这四条线索。然而，在去库存过程中，不同的行业面临以下差异：产业链的位置、产业库存的数量、产业库存的周转率。
       可以很容易地总结出，为了判断周期性行业的去库存速度和状态，我们需要以两个中心和三个基本点为基础：供需为中心，产业地位、库存和周转率为基本点。
        哪些行业相对容易去库存化？
       炼油、有色金属和煤炭是产业链中最低的行业，反应滞后。目前，有色金属出现了一波反弹，炼油开工率反弹，表明产业链确实出现了初步复苏的迹象。
       北京一家权威证券公司的战略分析师告诉记者：有色反弹有流动性的原因。事实上，如果煤炭价格也跟踪反弹，我们可以判断这一迹象正式确立。
       短产业链必然对需求反应最快，周转最快。在周期性行业中，化肥、农药、造纸印刷、钢铁、焦煤、水泥等建材、家电、纺织服装、汽车等行业最接近消费前端。这就是造纸、汽车等行业最近反弹的逻辑。
       从库存7年的库存周转率来看，周转率最快的周期性行业是建材、石油开采、煤炭、钢铁、化工、有色金属、汽车、纺织服装、家电、造纸。从库存量来看，去年第三季度报告反映，石化、有色金属、钢铁、房地产、家电等库存是挤压最多的行业。
       从三个基本点来看，钢铁、建材、造纸、化工将首先去库存化，其次是有色金属、煤炭、家电、房地产、汽车等行业。
       但投资者必须结合核心供需中心关系进行分析。行业分析师从实际供需开始。例如，从产业链的角度来看，经济刺激政策最初显示了钢铁的驱动力，基础设施线索将是最重要的去库存线索。
       钢铁行业将是第一个去库存化的行业之一。申万研究员夏钦说。根据申万的研究，目前钢铁行业的产能利用率已经达到80%，钢铁厂的铁矿石库存需要7-16天，历史上的合理水平只有7-15天。钢铁进一步带动了航运和港口，中国船舶(600150，股吧)是运输业的终点，反应最晚。
       由于早期化肥价格大幅下跌，行业需求过度抑制，现在春耕即将来临，化肥需求进入季节性旺季。化肥企业将面临投资机会，企业库存将逐步降至合理水平。国泰君安分析师张秀琪认为。上述分析师还提到，化工企业减产、限产、降价促销也是企业库存减少的原因。
       房地产行业无疑将极其困难。就房地产而言，未来1-2今年将是一个非常痛苦的去库存过程。只要这个过程不能完成，就很难迎来房地产市场的新生活。国泰君安分析师张秀琪说。中金公司还对全国15个城市进行了测试和分析，认为房地产企业的库存需要15个月才能清理。
       快速消费将是一个漫长的过程，快速消费领域的造纸库存确实大面积改善。此外，值得注意的是，一些细分行业和下游行业产生了强烈的共鸣，而且去库存非常快。例如，焦炭是库存减少最快的行业，去年第四季度达到了库存低点。目前，焦煤企业库存处于正常水平，焦煤中间贸易商和下游行业库存已达到历史水平的相对低点。产能利用率也达到了60%。一些具有较强生产调控能力或长期生产限制的行业将面临机遇。例如，已经调整了两年的铅和锌。